2020年，于環(huán)保行業(yè)而言，是一個極不尋常的年份。
一方面，整個行業(yè)深陷前幾年國家宏觀層面上的去杠桿、PPP整頓、融資渠道緊縮等泥沼，還未完全走出，資本市場對環(huán)保的信心也未完全恢復(fù)；另一方面，2020開年，突如其來的新冠疫情又進(jìn)一步加重了行業(yè)危機，工程進(jìn)度、結(jié)算周期、產(chǎn)業(yè)鏈上下游都不同程度地受到“創(chuàng)傷”。
在這種“極寒”的大環(huán)境下，各家環(huán)保上市企業(yè)2020年的成績單表現(xiàn)如何？環(huán)保行業(yè)格局發(fā)生了什么變化？
《環(huán)保圈》整理111家上市環(huán)企年報，通過營收、營收增速、凈利潤、凈利潤增幅等幾方面維度，為讀者梳理了2020年環(huán)保行業(yè)的“大數(shù)據(jù)”，從中可以看出整個行業(yè)的很多新趨勢，以及各家頭部企業(yè)不同的表現(xiàn)。
01
111家上市環(huán)企2020年報：北控/啟迪/碧水源營收凈利“雙降”
早在3月初，《環(huán)保圈》就已經(jīng)對55家環(huán)保上市企業(yè)的2020年業(yè)績預(yù)告進(jìn)行了統(tǒng)計分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，55家企業(yè)中，有6成企業(yè)2020年歸母凈利潤實現(xiàn)正增長，4成企業(yè)表現(xiàn)不理想，歸母凈利潤負(fù)增長，甚至虧損。
如果將55家環(huán)保上市企業(yè)范圍擴大2倍，增加到111家，總體情況是否會發(fā)生變化呢？
據(jù)《環(huán)保圈》繼續(xù)跟蹤統(tǒng)計，截止到5月6日，A股/港股已有111家環(huán)保上市企業(yè)如期完成了2020年年報的披露工作(業(yè)績?nèi)珗D附文末)，這些上市企業(yè)業(yè)務(wù)涉及環(huán)境監(jiān)測、生態(tài)修復(fù)、垃圾焚燒、環(huán)衛(wèi)、危險廢物、污水處理、供水等各個環(huán)保細(xì)分板塊，基本可以說明環(huán)保行業(yè)的整體情況。
總體來看，111家上市環(huán)企中，約有6成企業(yè)2020年營業(yè)收入和歸母凈利潤均實現(xiàn)正向增長，4成的企業(yè)要么是營收下滑，要么是歸母凈利潤虧損。
雖然業(yè)績數(shù)據(jù)沒有前幾年那么“亮眼”，但還是優(yōu)于去年中報的數(shù)據(jù)，一定程度上說明了后疫情時代，我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)正在強勢反彈。
再具體來看“下滑數(shù)據(jù)”。111家上市環(huán)企中，2020年實現(xiàn)營業(yè)收入同比下滑的有40家，約占36%；歸母凈利潤實現(xiàn)同比下滑/虧損的有44家，約占40%；營收和凈利潤雙雙下滑的有26家，約占總數(shù)的23%(如圖一所示)，這與今年3月初統(tǒng)計的55家數(shù)據(jù)基本吻合。
進(jìn)一步觀察，營收和凈利潤表現(xiàn)均差的26家上市環(huán)企，不乏有排名非?？壳暗募?xì)分領(lǐng)域的龍頭，如北控水務(wù)、格林美、碧水源、啟迪環(huán)境、東江環(huán)保等。
去年業(yè)績罕見出現(xiàn)大“變臉”，足以說明了2020年，在國內(nèi)外疫情的沖擊下，即便是細(xì)分領(lǐng)域的優(yōu)秀老兵，也有“馬失前蹄”的時候，好的不好，差的更差，掘金綠水青山比想象中的要難(如圖二所示)！
02
營收榜：光大環(huán)境穩(wěn)居第一，百億企業(yè)3家“掉隊”
111家環(huán)保上市企業(yè)，2020年營收實現(xiàn)正向增長有71家，約占64%，這一比例相較于2019年下降了16%，遠(yuǎn)低于預(yù)期，再次印證了去年疫情對我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)沖擊。
從營收分布區(qū)間來看，111家上市環(huán)企中，突破百億大關(guān)的有9家，分別是光大環(huán)境(358.22億元，14%)、北控水務(wù)(211.76億元，-10.04%)、深圳能源(204.55億元，-1.74%)、首創(chuàng)股份(192.25億元，28.96%)、泰達(dá)股份(188.35億元，-6.58%)、盈峰環(huán)境(143.32億元，12.89%)、格林美(124.66億元，-13.15%)、中國天楹(218.67億元，17.65%)、龍凈環(huán)保(101.81億元，-6.9%)。
9家百億級的環(huán)保上市企業(yè)中，只有光大環(huán)境、首創(chuàng)股份、盈峰環(huán)境、中國天楹4家禁受住了疫情的壓力，2020年營業(yè)收入實現(xiàn)同比上升，其余5家較上年度都在下滑。
而三聚環(huán)保、碧水源和啟迪環(huán)境，曾經(jīng)在2018年-2019年間營收突破百億，一場疫情過后，2020年又從百億營收陣營中“出局”了。
111家上市環(huán)企，2020年營收在51億元-100億元區(qū)間有19家，龍馬環(huán)衛(wèi)、興蓉環(huán)境首次擠進(jìn)50億元營收陣營；而營收在10億元-50億元區(qū)間的上市環(huán)企，有51家，約占半數(shù);營收區(qū)間位于1億元-10億元的“小而美”上市環(huán)企，有31家，它們大多是科創(chuàng)板企業(yè)(如圖三所示)。
經(jīng)過2018年的產(chǎn)業(yè)寒冬，2019年的民企易主國資混改熱潮，2020年的新冠肺炎疫情沖擊，現(xiàn)如今，我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)間的兼并重組洗牌階段已接近尾聲。
從每年營收TOP30強上市環(huán)企排名中，就能窺探一二(如圖四所示)。
有的企業(yè)一直穩(wěn)居行業(yè)前幾，比如光大環(huán)境、北控水務(wù)、盈峰環(huán)境；有的企業(yè)一直在走上坡路，排名不停地向前，比如業(yè)績一直保持穩(wěn)健增長的首創(chuàng)股份、首創(chuàng)環(huán)境，高能環(huán)境、瀚藍(lán)環(huán)境、海螺創(chuàng)業(yè)、龍馬環(huán)衛(wèi)、興蓉環(huán)境；還有的企業(yè)，在這輪“你追我趕”激烈競爭中，沒跟著節(jié)奏發(fā)展趨于緩慢，比如上文提到碧水源、三聚環(huán)保、啟迪環(huán)境。
有人進(jìn)，有人退，任何商業(yè)游戲均是如此。
被PPP折斷雙翼的上市民企退了，大型央企來了，地方國資進(jìn)駐了，我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)競爭格局早已不是從前的樣子了。
03
營收增速：雅居樂排名第三，偉明環(huán)保連續(xù)9連增
就營收增速而言，2020年，111家環(huán)保上市企業(yè)營收增速30%以上的，只有為數(shù)不多的10家。(如圖五所示)2019年這個數(shù)字還是23家，同比下降了56%。城投控股、德林海、雅居樂(環(huán)保)、城發(fā)環(huán)境、旺能環(huán)境、中環(huán)環(huán)保、高能環(huán)境、綠茵生態(tài)、三峰環(huán)境等企業(yè)都在高增長之列，而且這些企業(yè)從事業(yè)務(wù)大都與固廢相關(guān)。
雅居樂不得不提。作為房企跨界入局環(huán)保的典范，旗下的環(huán)保集團，2020年面對來勢洶洶的疫情，即便身處競爭較為激烈，處理費大不如從前的危廢處置行業(yè)，2020全年營收及毛利依然實現(xiàn)高速增長，值得點贊。
高能環(huán)境非常優(yōu)秀，作為業(yè)內(nèi)20強為數(shù)不多上市民企，即未被產(chǎn)業(yè)寒冬和疫情的危機形勢打倒，還能從一批國資、央企中廝殺成功上位，自2014年上市以來，連續(xù)6年營收保持30%以上的增長。
同樣還有低調(diào)行事的偉明環(huán)保，不僅資產(chǎn)負(fù)債率在行業(yè)內(nèi)處于較低水平(多數(shù)垃圾焚燒投資運營企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率60%-75%，而偉明環(huán)保今年一季度資產(chǎn)負(fù)債率只有47.5%)，而且自2011年上市以來，凈利潤已由2011年的6973萬元攀升至12.57億元，歸母凈利潤連續(xù)9連增，復(fù)合增長率達(dá)到37.89%，遠(yuǎn)高于同行水平。
相比上述企業(yè)的出彩表現(xiàn)，接下來圖六表格中的ST云投、巴安水務(wù)、東旭藍(lán)天、華西能源、國中水務(wù)、清水源等10家上市環(huán)企的表現(xiàn)則不盡如意，2020年營業(yè)收入下滑較為嚴(yán)重，降幅最大的前三分別是ST云投、巴安水務(wù)、東旭藍(lán)天。
04
凈利潤榜：半數(shù)位于億元以下，東方園林等增收不盈利
總體來看，111家環(huán)保上市企業(yè)的盈利水平均不高，還有的企業(yè)增收不盈利，比如東方園林，2020年營業(yè)收入同比增長7.28%至87.26億元，歸母凈利潤卻由盈轉(zhuǎn)虧，虧損4.92億元，原因主要是當(dāng)期計提了較大金額的減值損失。
跟東方園林相似的，還有雪浪環(huán)境、華控賽格、興源環(huán)境、中金環(huán)境，這幾家企業(yè)也是增收不增利，歸母凈利潤較上年度分別虧損了3.36億元、1.66億元、5.29億元、19.6億元。
從歸母凈利潤分布區(qū)間來看，111家環(huán)保上市企業(yè)，2020年凈利潤能達(dá)到10億元以上的，只有14家，分別是光大國際(50.23億元，16%)、深圳能源(39.84億元、134.19%、北控水務(wù)(34.93億元，-15%)、重慶水務(wù)(17.74億元，6.66%)、首創(chuàng)股份(14.7億元，53.42%)、盈峰環(huán)境(13.86億元、1.84%)、中山公用(13.75億元，31.38%)、浙富控股(13.69億元，191.45%)、海螺創(chuàng)業(yè)(12.3億元，25%)等，這些企業(yè)也是行業(yè)排名非?？壳暗腡OP14。
如果將TOP14擴大到TOP30(如圖七所示)，我們會發(fā)現(xiàn)，業(yè)內(nèi)排名靠前，掙錢能力突出的30強，2020年實現(xiàn)歸母凈利潤累計375.25億元，僅環(huán)保龍頭光大環(huán)境一家，2020年凈利潤高達(dá)50.23億元，比北控水務(wù)(34.93億元)首創(chuàng)股份(14.7億元)總和還要高于6千萬。
不過，TOP30強中，像業(yè)內(nèi)比較熟悉明星上市環(huán)企，北控水務(wù)、光大綠色環(huán)保、碧水源、龍凈環(huán)保、中國天楹、城發(fā)環(huán)境等，2020年歸母凈利潤都遭到不同程度下滑。
中國天楹變化蠻大，2019年因收購江蘇德展并表增厚，無論是營業(yè)收入，還是凈利潤，增長幅度均位居行業(yè)第一，而到了去年，卻出現(xiàn)增收不盈利的尷尬情況。
排除頭部30強，剩余80家上市環(huán)企中，2020年盈利水平普遍欠佳，50%企業(yè)歸母凈利潤位于億元以下，幾千萬、幾百萬的比比皆是，還有20家處于虧損狀態(tài)，距離國家提出壯大節(jié)能環(huán)保裝備、培育環(huán)保集團要求甚遠(yuǎn)。
05
凈利潤增幅：聚光科技增幅最大，中金環(huán)境成“虧損王”
在外界宏觀條件不利、疫情生死攸關(guān)的2020年，仍有一些上市環(huán)企脫穎出來，從凈利潤增速來看，2020年增速較快TOP10上市環(huán)企非常有看點(如圖八所示)。
既有以買賣股權(quán)實現(xiàn)業(yè)績騰飛的聚光科技，也有前幾年負(fù)面纏身，疫情之下實現(xiàn)翻盤的中創(chuàng)環(huán)保和淪為*ST科林，還有被PPP拖累，引國資混改的蒙草生態(tài)和節(jié)能鐵漢，以及受疫情影響較小一線固廢名企，如僑銀環(huán)保、玉禾田、浙能錦江環(huán)境、玉禾田、深圳能源等。
首先，凈利潤增幅最大當(dāng)屬聚光科技。2020年歸母凈利潤實現(xiàn)4.89億元，同比增長了1128.82%，主要原因是公司將持有的上海安譜實驗公司25.18%股權(quán)，擬以3.6億元價格轉(zhuǎn)讓給廣州德福、杭州青丘。
其次是被PPP拖累，遭遇生死劫的蒙草生態(tài)。據(jù)悉，蒙草生態(tài)業(yè)績實現(xiàn)大幅增長得益于旗下秦草、藏草、新草等子公司的運營良好，鞏固其核心競爭力。其中，秦草經(jīng)過激烈競標(biāo)，在眾多國內(nèi)外知名企業(yè)中勝出，拿下22億元EPC總承包合同，還有子公司快樂小草的足球場建設(shè)、走路草坪等業(yè)務(wù)業(yè)發(fā)展迅猛。
還有，連虧2年，終于在2020成功扭虧為盈的中創(chuàng)環(huán)保(原三維絲)也值得一提。有分析人士認(rèn)為，隨著原股東“淡出”，上海中創(chuàng)控股后，雖然從經(jīng)營數(shù)據(jù)上看，已有好轉(zhuǎn)趨勢，但要消除持續(xù)多年的負(fù)面影響還需觀察。
最后是受疫情影響較小，又趕上垃圾分類、市政環(huán)衛(wèi)好時候的僑銀環(huán)保。2020年營收同比增長28.87%，凈利潤大增186.03%，主要是去年疫情免收增值稅、環(huán)衛(wèi)運營項目充沛等影響。
接下來，這些企業(yè)2020年經(jīng)營狀況不免有點慘淡了。
在111家上市環(huán)企中，2020年歸母凈利潤同比下滑的有26家，虧損有20家(如圖九所示)，累計虧損金額高達(dá)132億元，京藍(lán)科技、中金環(huán)境、啟迪環(huán)境、三聚環(huán)保、東旭藍(lán)天都虧損了10億元以上。
可喜的是，博天環(huán)境雖然繼續(xù)虧損，但虧損幅度收窄，相較于上年同期增長了40.57%。
如果要在這20家虧損企業(yè)中，找到2020上市環(huán)企虧損幅度最大的“十大虧損王”，如圖十所示中金環(huán)境、德創(chuàng)環(huán)保、華控賽格、興源環(huán)境、三聚環(huán)保、東方園林、巴安水務(wù)、萬邦達(dá)、啟迪環(huán)境、清水源都“榜上有名”。
中金環(huán)境成為當(dāng)之無愧的“虧損王”，2020年凈虧損高達(dá)19.6億元，相較于2019年的2292萬元，下降了8647.07%，驚呆業(yè)界。
據(jù)筆者觀察，其實從2018年中金環(huán)境就已經(jīng)開始走下坡路了。2018年，凈利潤4.3億元，比上年下滑27.17%，2019業(yè)績繼續(xù)下滑，凈利潤僅為2292萬，到了2020年，經(jīng)營更加惡化，虧損了19.6億元。
巨虧原因主要受新冠肺炎疫情及市場環(huán)境影響，子公司金泰萊、中咨華宇無法完成業(yè)績承諾，面臨巨額資產(chǎn)減值問題，預(yù)計計提商譽減值金額共計17.50億元至19億元之間。
同樣經(jīng)營惡化，由盈轉(zhuǎn)虧還有華控賽格、德創(chuàng)環(huán)保，這兩家企業(yè)2019年同期凈利潤分別為594萬元、625萬，到了2020年，受疫情及全球經(jīng)濟衰退的影響，環(huán)保工程業(yè)務(wù)出現(xiàn)下滑，凈利潤分別虧損約1.66億元、1.22億元，同比下降2868.92%、2057.95%。
縱觀這些虧損上市環(huán)企，雖然每家企業(yè)跌倒原因不同，但年報都不約而同提及幾個方面：
一是
國內(nèi)外新冠疫情導(dǎo)致復(fù)工復(fù)產(chǎn)、項目結(jié)算周期延遲和政府支付能力下滑；
二是
環(huán)保市場競爭加劇，導(dǎo)致項目毛利減少；
三是
部分環(huán)保細(xì)分領(lǐng)域，僧多肉少，市場趨于飽和。
四是
老舊項目回款不暢，應(yīng)收賬款居高不下，導(dǎo)致壞賬減值計提損失。
如東江環(huán)保年報提到，營收下滑主要系疫情影響，工業(yè)企業(yè)開工減少，導(dǎo)致危廢處理量下降；且隨著新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，行業(yè)競爭日趨激烈，市場收運和處理費價格有所下滑。
再如中環(huán)裝備年報提到，面對傳統(tǒng)煙氣治理市場飽和，獲取大氣減排訂單變得越來越難，對公司業(yè)績造成不小的影響。
無論如何，凡此過往皆為序章，最難的2020年都已過去了，面向“十四五”，所有企業(yè)都將面臨新的機遇和挑戰(zhàn)。業(yè)績好的2021年再接再厲，續(xù)寫輝煌；業(yè)績差的則要再接再厲，打個漂亮的翻身仗。
附：業(yè)績?nèi)珗D
原標(biāo)題：111家上市環(huán)企2020年報盤點：北控啟迪碧水源營收凈利潤“雙降”