中國天楹連續(xù)三年奪得營業(yè)收入排行榜冠軍，啟迪環(huán)境則連續(xù)兩年成為“虧損王”。截至目前，A股環(huán)保上市公司2021年年報(bào)公布已經(jīng)收官，一年一度業(yè)績(jī)大比拼落下帷幕。
按照中國證監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定，上市公司年度報(bào)告需在每個(gè)會(huì)計(jì)年度結(jié)束之日起4個(gè)月內(nèi)編制完成。根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司行業(yè)分類指引》，共有70家A股上市公司屬于生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理業(yè)。
需要強(qiáng)調(diào)的是，我們沒有將A股涉及環(huán)保業(yè)務(wù)的上市公司納入，這是因?yàn)槲覀兿Ｍ芯繉?duì)象更具代表性，以期更真實(shí)地反映環(huán)保行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，并試圖通過這次研究發(fā)現(xiàn)一些共性問題，為行業(yè)及企業(yè)的發(fā)展鼓與呼。
年報(bào)是上市公司對(duì)過去一年經(jīng)營狀況及經(jīng)營成果的書面報(bào)告，是上市公司向投資者反映管理層受托責(zé)任履行情況的重要窗口。報(bào)告期內(nèi)，70家A股環(huán)保上市公司披露了2021年度營業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤、經(jīng)營性凈現(xiàn)金流、基本每股收益、每股現(xiàn)金紅利、應(yīng)收賬款、資產(chǎn)負(fù)債率等重要信息，這份答卷能否讓股東和投資者滿意呢？總體來看，70家A股環(huán)保上市公司2020年和2021年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入共計(jì)分別約為1920.73億元和2110.88億元，同比增長(zhǎng)9.9%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤共計(jì)分別約為139.4億元和80.14億元，同比減少59.26億元，這是繼2020年以來凈利潤總和連續(xù)三年下滑。除了營業(yè)收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)和基本每股收益同樣是反映一家上市公司獲利能力的重要指標(biāo)。在70家A股環(huán)保上市公司中，2021年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)同比增長(zhǎng)的企業(yè)數(shù)量共有55家，同比下降的企業(yè)數(shù)量共有15家。其中，*ST博天成為唯一一個(gè)凈資產(chǎn)為負(fù)的上市公司。在基本每股收益方面，2021年共有58家A股環(huán)保上市公司實(shí)現(xiàn)基本每股收益為正。其中，東方園林、*ST美尚、節(jié)能鐵漢、巴安水務(wù)、啟迪環(huán)境、德創(chuàng)環(huán)保、*ST博天、興源環(huán)境等8家上市公司連續(xù)兩年基本每股收益為負(fù)。對(duì)投資者而言，既要關(guān)注營利指標(biāo)，更要重視財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，如經(jīng)營性凈現(xiàn)金流、應(yīng)收賬款和資產(chǎn)負(fù)債率等，它們是衡量一家上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度的重要指標(biāo)。在經(jīng)營性凈現(xiàn)金流排行榜中，整體來看，在70家A股環(huán)保上市公司中，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為正的企業(yè)數(shù)量有43家，比2019年和2020年分別減少了16家和12家。具體來看，中國天楹經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為25.25億元，可謂資金充裕。反觀碧水源，其經(jīng)營性凈現(xiàn)金流則為-16.28億元，難掩其面臨資金荒的困境。在應(yīng)收賬款排行榜中，2021年70家A股環(huán)保上市公司應(yīng)收賬款總計(jì)為848.72億元，占營業(yè)收入的比重為40.21%。其中，碧水源應(yīng)收賬款最高，為96.85億元；其次是東方園林，為69.87億元；第三是啟迪環(huán)境，為58.77億元；凱美特氣應(yīng)收賬款最低，為0.62億元。在資產(chǎn)負(fù)債率排行榜中，2021年70家A股環(huán)保上市公司平均資產(chǎn)負(fù)債率為49.99%，與2020年相比略有下降。其中，博天環(huán)境資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)101.89%，成為70家A股環(huán)保上市公司中唯一一個(gè)資不抵債的公司。除了這些指標(biāo)，更為直觀的是，我們要重點(diǎn)關(guān)注會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)一家上市公司出具的年度審計(jì)報(bào)告意見類型，通常包括標(biāo)準(zhǔn)無保留意見、帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的無保留意見、保留意見、否定意見和無法表示意見五大類，投資者對(duì)后四種類型審計(jì)報(bào)告要特別關(guān)注，謹(jǐn)防“踩雷”。在70家A股環(huán)保上市公司，有5家公司沒有獲得標(biāo)準(zhǔn)無保留意見審計(jì)報(bào)告，分別是*ST美尚、科融環(huán)境、啟迪環(huán)境、ST星源、*ST博天。其中，*ST美尚收到了中天華茂出具的帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的無保留意見審計(jì)報(bào)告，科融環(huán)境和啟迪環(huán)境分別收到了中證天通會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）和大信會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）出具的保留意見審計(jì)報(bào)告，ST星源收到了中審亞太會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的否定意見的內(nèi)控審計(jì)報(bào)告，*ST博天則收到了中興財(cái)光華會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）出具的帶有強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段、持續(xù)經(jīng)營重大不確定性段落、其他信息段落中包含其他信息未更正重大錯(cuò)報(bào)說明的無保留意見的審計(jì)報(bào)告。在營業(yè)收入排行榜中，中國天楹以205.93億元奪得第一名。這是繼2019年以來中國天楹第三次位列營業(yè)收入排行榜榜首。緊隨其后的是浙富控股和盈峰環(huán)境，分別以141.35億元和118.14億元奪得第二名和第三名。通過梳理發(fā)現(xiàn)，營a業(yè)收入超過百億規(guī)模的公司有5家，除了上述3家，還包括瀚藍(lán)環(huán)境和東方園林，較2020年相比增加了3家，較2019年相比增加了2家。其中，2019～2021年，中國天楹和盈峰環(huán)境始終在“百億營收俱樂部”中占有一席之地。2021年，浙富控股、瀚藍(lán)環(huán)境和東方園林進(jìn)入“百億營收俱樂部”，而碧水源自2020年?duì)I業(yè)收入跌破百億之后便黯然離場(chǎng)。營業(yè)收入規(guī)模在50億元（含）至100億元（不含）的公司有9家，分別是碧水源、金圓股份、啟迪環(huán)境、華光環(huán)能、高能環(huán)境、上海環(huán)境、清新環(huán)境、三峰環(huán)境和綠色動(dòng)力，公司數(shù)量與2020年持平；營業(yè)收入規(guī)模在10億元（含）至50億元（不含）的公司有22家，公司數(shù)量比2020年少3家；營業(yè)收入規(guī)模不足10億元的公司有34家，公司數(shù)量與2020年持平。說完?duì)I業(yè)收入排名，我們?cè)賮砜纯赐谠鲩L(zhǎng)率。如果說，營業(yè)收入代表公司的吸金能力，那么同期增長(zhǎng)率則說明了公司的發(fā)展勢(shì)頭。在營業(yè)收入同期增長(zhǎng)率排行榜前十名中，國有企業(yè)占有4席，分別是北清環(huán)能、綠色動(dòng)力、瀚藍(lán)環(huán)境和上海環(huán)境，其實(shí)際控制人分別為北京市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)、北京市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責(zé)任公司、佛山市南海區(qū)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理局和上海市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。從數(shù)量上來看，營業(yè)收入同比增速達(dá)到三位數(shù)的公司數(shù)量有3家，保持兩位數(shù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)的公司數(shù)量達(dá)到31家。但不容忽視的是，出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的公司數(shù)量同樣達(dá)到26家之多，“營收一哥”中國天楹就位列其中。從公司來看，北清環(huán)能、圣元環(huán)保、綠色動(dòng)力分別以138.33%、122.08%、122.03%奪得前三名，*ST美尚以-83.76%的成績(jī)墊底，成為最后一名。*ST美尚解釋稱，受疫情和公司流動(dòng)性危機(jī)影響，公司及行業(yè)上下游企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)時(shí)間延遲，多地項(xiàng)目執(zhí)行進(jìn)度放緩，導(dǎo)致公司營業(yè)收入規(guī)模下降。在歸屬于上市公司股東的凈利潤排行榜中，排名卻是另一番景象。浙富控股、偉明環(huán)保和三峰環(huán)境分別以23.12億元、15.35億元和12.38億元奪得狀元、a榜眼和探花，而中國天楹則以7.29億元的成績(jī)居于第6名。進(jìn)一步看，歸屬于上市公司股東的凈利潤超過十億元的公司有4家，除了前三名，還包括瀚藍(lán)環(huán)境，公司數(shù)量比2020年少1家；歸屬于上市公司股東的凈利潤在0億元（不含）至10億元（含）的公司有54家，公司數(shù)量比2020年少2家，ST星源和嶺南股份在2021年實(shí)現(xiàn)止損轉(zhuǎn)盈，分別為1.39億元和0.47億元。2021年共有12家A股環(huán)保上市公司登上虧損榜，較2020年增加了3家。東方園林、*ST美尚、巴安水務(wù)、啟迪環(huán)境、德創(chuàng)環(huán)保、*ST博天和興源環(huán)境7家公司繼續(xù)虧損，節(jié)能鐵漢、科融環(huán)境、長(zhǎng)青集團(tuán)、博世科、凱龍高科則是由盈轉(zhuǎn)虧。最值得關(guān)注的，莫過于啟迪環(huán)境。根據(jù)其發(fā)布的年報(bào)，啟迪環(huán)境實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-45.4億元，同比下降191.2%，連續(xù)兩年成為A股環(huán)保上市公司的“虧損王”。啟迪環(huán)境也收到了來自大信會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）出具的保留意見審計(jì)報(bào)告。啟迪環(huán)境解釋稱，一方面，受公司整體投資戰(zhàn)略調(diào)整以及與城發(fā)環(huán)境股份有限公司推進(jìn)吸收合并暨重大資產(chǎn)重組方案的影響，公司對(duì)已停建項(xiàng)目、擬退出項(xiàng)目計(jì)提資產(chǎn)減值；另一方面，對(duì)資產(chǎn)運(yùn)營效率較低、不能持續(xù)運(yùn)營和公司整體戰(zhàn)略涵蓋不到的項(xiàng)目進(jìn)行退出、轉(zhuǎn)讓處置，并對(duì)部分款項(xiàng)回收存在實(shí)質(zhì)性障礙的應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、長(zhǎng)期應(yīng)收款及應(yīng)收票據(jù)計(jì)提信用減值損失。與此同時(shí)，受市場(chǎng)環(huán)境影響，報(bào)告期內(nèi)公司營業(yè)成本上升。在歸屬于上市公司股東的凈利潤同期增長(zhǎng)率排行榜前十名中，國有企業(yè)同樣占有4席，分別是遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保、北清環(huán)能、三峰環(huán)境和清新環(huán)境。除了遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保實(shí)際控制人為國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)，剩余3家公司實(shí)際控制人均為地方國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。從數(shù)量上來看，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增速達(dá)到三位數(shù)的公司數(shù)量有4家，保持兩位數(shù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)的公司數(shù)量達(dá)到25家，出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的公司數(shù)量高達(dá)33家。從公司來看，科融環(huán)境因歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降2151.53%，成為榜單最后一名。根據(jù)科融環(huán)境發(fā)布的年報(bào)，其2021年虧損2.67億元，且收到了來自中證天通會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）出具的保留意見審計(jì)報(bào)告。科融環(huán)境在業(yè)績(jī)預(yù)告中作出了解釋，記者據(jù)此梳理了三個(gè)方面：在外部環(huán)境方面，受2020年疫情影響，大部分項(xiàng)目延遲招標(biāo)，報(bào)告期內(nèi)可執(zhí)行的合同金額較少，導(dǎo)致2021年?duì)I業(yè)收入減少，凈利潤下降。在子公司方面，一是2020年度處置子公司睢寧寶源新能源發(fā)電有限公司等，導(dǎo)致公司報(bào)告期合并范圍減少，營業(yè)收入和凈利潤均減少；二是對(duì)子公司諸城寶源新能源發(fā)電有限公司垃圾焚燒爐進(jìn)行升級(jí)改造，停產(chǎn)期間未取得垃圾焚燒和垃圾發(fā)電營業(yè)收入，但人工成本、攤銷及折舊等費(fèi)用卻持續(xù)發(fā)生，導(dǎo)致2021年?duì)I業(yè)收入減少，業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑。在賬款回收方面，科融環(huán)境表示，藍(lán)天環(huán)保設(shè)備工程股份有限公司未按照約定還款承諾歸還本期欠款，且未來無法保證按照約定歸還欠款，基于謹(jǐn)慎性原則對(duì)藍(lán)天環(huán)保設(shè)備工程股份有限公司的應(yīng)收款項(xiàng)全額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。增收不增利，業(yè)績(jī)靚麗卻暗藏危機(jī)
在70家A股環(huán)保上市公司中，有12家公司值得關(guān)注，分別是東方園林、金圓股份、德創(chuàng)環(huán)保、金科環(huán)境、艾可藍(lán)、萬德斯、南大環(huán)境、德林海、通源環(huán)境、卓錦股份、正和生態(tài)、力源科技。這12家公司有一個(gè)共同特點(diǎn)：營業(yè)收入同比增長(zhǎng)，但歸屬于上市公司股東的凈利潤卻同比下降。以東方園林為例，其2021年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入104.86億元，同比增長(zhǎng)20.18%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-11.58億元，同比下降135.32%。針對(duì)報(bào)告期內(nèi)出現(xiàn)大額虧損，東方園林解釋說，受經(jīng)濟(jì)環(huán)境、地方政府財(cái)力和融資能力等多重因素影響，部分項(xiàng)目回款延緩，造成生態(tài)業(yè)務(wù)形成的合同資產(chǎn)和應(yīng)收賬款余額較大，公司基于謹(jǐn)慎性原則計(jì)提了大量的減值準(zhǔn)備。記者注意到，東方園林在發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告時(shí)，預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損范圍在7.84億元至9.85億元，而最終正式披露的虧損額為11.58億元。更為重要的是，東方園林董事蔣健明、何瀾以及監(jiān)事何巧玲對(duì)公司2021年年報(bào)投了棄權(quán)票。原因有兩方面：一是東方園林沒有及時(shí)提供材料；二是蔣健明、何瀾、何巧玲三人一致表示“沒有給予充足的時(shí)間給本人就本人所關(guān)心的問題進(jìn)行質(zhì)詢和求證”。基于上述兩個(gè)原因，蔣健明、何瀾、何巧玲三人選擇棄權(quán)。東方園林表示，除了上述三人，其他董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員均保證2021年年報(bào)內(nèi)容的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，并承擔(dān)個(gè)別和連帶的法律責(zé)任。此外，另有21家環(huán)保上市公司出現(xiàn)“雙降”情況，即營業(yè)收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤均同比下降，他們是達(dá)剛控股、*ST美尚、節(jié)能鐵漢、巴安水務(wù)、科融環(huán)境、盈峰環(huán)境、長(zhǎng)青集團(tuán)、啟迪環(huán)境、中電環(huán)保、碧水源、博世科、*ST博天、維爾利、綠茵生態(tài)、鵬鷂環(huán)保、金達(dá)萊、凱龍高科、太和水、深水海納、超越科技和百川暢銀。以博世科為例，其2021年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入26.57億元，同比下降26.4%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-5.15億元，同比下降363.96%。博世科解釋稱，受經(jīng)濟(jì)下行、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素影響，公司獲取訂單及項(xiàng)目實(shí)施不及預(yù)期；受市政項(xiàng)目竣工結(jié)算流程長(zhǎng)、政府方客戶付款審批程序復(fù)雜以及部分地方政府換屆等因素影響，公司部分已完工項(xiàng)目結(jié)算進(jìn)度和部分老舊項(xiàng)目回款不及預(yù)期；2021年度實(shí)施的部分項(xiàng)目受疫情影響導(dǎo)致實(shí)施周期延長(zhǎng)，部分污水處理項(xiàng)目因進(jìn)水量、進(jìn)水濃度、污染物種類較預(yù)期發(fā)生變化，部分土壤修復(fù)項(xiàng)目因土壤污染情況、處置量與原估算情況發(fā)生變化，以及大宗商品材料價(jià)格上漲等綜合原因?qū)е马?xiàng)目成本發(fā)生變化等。來源 | 環(huán)境經(jīng)濟(jì)雜志
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